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光伏玻璃概念又活躍起來了!供需錯配下,明年成長性如何?

   日期:2020-12-04     來源:智通財經網    瀏覽:4705    評論:0    
近期,光伏玻璃概念股又活躍起來了。

12月3日早盤,港股光伏玻璃板塊走強,盤中多只概念股飄紅。截止收盤,板塊漲勢雖有所收窄,但也不乏多只個股走出向上態勢——北控清潔能源集團(01250)大漲8.93%,北京能源國際(00686)則漲超1%。

回顧近兩個月,光伏玻璃概念股的漲勢則更加明顯:卡姆丹克太陽能(00712)漲超200%,順風清潔能源(01165)及陽光能源(00757)則漲超150%。如果將時間線再拉長一點,年初以來,福萊特玻璃股價更是翻了3倍有余,陽光能源則翻了2倍多。


(行情來源:富途)

試問光伏玻璃板塊近期為何如此活躍呢?

從消息面上來看,光伏玻璃板塊表現活躍主要是基于光伏價格飆漲所釋出的利好。智通財經APP了解到,由于行業供應偏緊,且在年底搶裝潮的刺激下,光伏玻璃自今年三季度開啟漲價節奏,今年6月至10月,光伏玻璃成品價格由23元/平方米上漲至37元/平方米,11月進一步上漲到42元。

至此,在光伏玻璃價格不斷提升的背后,該板塊自然也就“漲聲不斷”了。

光伏玻璃價格為何連連攀升?

1、搶裝潮下,光伏組件需求“雖遲但到”

眾所周知,作為具有國際競爭優勢的戰略性、朝陽性產業,我國的光伏產業一直在政策面上備受支持。例如,今年11月,財政部發布2021年可再生能源補貼預算,總計59.5億元,較2020年增加約19%,其中光伏所獲得了預算資金為33.84億元,占了總預算一半有余。基于上述預算金額,對于電站開發企業而言,2020年底前能否搶上補貼“末班車”成為關鍵,也由此引發“搶裝潮”。

同時,2021年大概率將迎來“光伏平價年”,而這一消息也導致下游強裝機預期強烈。國家發展改革委此前公布的數據顯示,2020年風電平價上網項目裝機規模1139.67萬千瓦,光伏發電平價上網項目裝機規模3305.06萬千瓦。國家發展改革委相關負責人指出,初步測算,擬公布的2020年風電、光伏發電平價上網項目將拉動投資總額約2200億元。

基于上,可以看到,隨著陸上風電及光伏發電全面進入平價時代,政府補貼資金不再成為增加裝機規模的約束,光伏裝機需求便集中釋放了,而這也為風電及光伏行業帶來新一輪增長契機。

不過,值得一提的是,雖然下游裝機需求爆發,但光伏玻璃的庫存卻不夠了。據悉,因公共衛生事件影響,部分光伏玻璃產能提前冷修,在建光伏玻璃生產線項目推遲建設,從而導致當前的光伏玻璃嚴重供應不足——截至11月,光伏玻璃的現有庫存不到9萬噸,6天多的庫存,就是一個基本周轉天數。


至此,在供需關系失衡的刺激下,光伏玻璃價格不斷新高。

2、產能置換下,光伏玻璃需求仍比較緊缺

盡管政策上利好不斷,但目前需求迅速增長的光伏下游產業也正遭遇著產能置換帶來的“短期困擾”。

11月3日,東方日升、隆基股份、晶澳科技、天合光能、阿特斯等光伏組件生產商聯合呼吁,懇請相關部門能考慮給光伏市場年終“搶裝潮”降溫,同時希望放開對光伏玻璃產能擴張的限制。據悉,今年以來光伏組件產量大增,且新組件對于光伏玻璃需求大增,此背景下光伏玻璃產能未增加,光伏玻璃高價、缺貨給光伏產業鏈下游企業帶來困境。

而上述光伏組件生廠商之所以發出放寬產能限制的聲音,主要是因為目前急漲的需求被產能置換政策給“攔”住了。今年1月份,工信部發布《水泥玻璃行業產能置換實施辦法操作回答》中將光伏玻璃也納入了產能置換的名列中。根據現行政策,平板玻璃行業(光伏玻璃也算是平板玻璃的一種)嚴禁新上擴大產能項目,確有必要新上的必須實施產能置換,根據不同項目情況開展減量或等量置換。而這也意味著,在產能置換的政策下,光伏玻璃的產能緊缺問題或將還持續一段時間。

所以,我們可以看到,在供需失衡的背景下,光伏玻璃的漲價“號角”便愈吹愈響了。

業績股價齊飛,龍頭迎“戴維斯雙擊”

事實上,光伏玻璃價格不斷上漲之際,對于身處其中的頭部企業而言,是一大發展良機。

目前來看,信義光能和福萊特玻璃雙寡頭優勢明顯——據卓創資訊,截止 2019 年 12 月光伏玻璃企業產能合計 27260噸/天,信義光能占比 28.61%,福萊特光以產能占比達到19.81%,兩者產能占比合計近50%。


一般而言,玻璃行業的馬太效應是比較明顯的,規模較大的企業才能在產品的質量、供應和價格方面贏得市場競爭,小規模的生產企業很難在這種市場競爭環境中獲得優勢。所以在這一輪價格上漲過程中,信義光能及福萊特玻璃兩大光伏玻璃巨頭均獲得了難得的“戴維斯雙擊時刻”。

首先來看看信義光能的上半年表示。今年上半年,該公司實現營業收入46.2億港元,同比增加15.7%;實現歸母凈利潤14.1億港元,同比增加46.7%。其中,信義光能的光伏玻璃收入達34.88億港元,對應毛利率38.9%,同比增加11.6個百分點,帶動了公司整體毛利率上升至47.3%。

業績之所以大漲,主要是由于光伏玻璃銷量增長,此外,公司在純堿和天然氣有顯著的成本節約,較高毛利的薄玻璃出貨占比也有所提升。而除了業績激增之外,該公司的股價也一路攀升。年初至今,其股價累漲了150%,妥妥地業績股價齊飛。

而另一光伏玻璃巨頭——福萊特玻璃的表現也毫不遜色。據最新財報顯示,今年三季度,該公司實現收入40.16億元,同比增長19%,凈利潤8.12億元,同比增長60%,符合前期隨玻璃漲價而逐步上調后的市場預期。業績增長原因也和信義光能有所相似,主要是因為光伏玻璃銷售均價和銷售數量在前三季度同比增長。

而更引入矚目的則是,福萊特玻璃不斷飆升的股價走勢——年初以來,其股價累計漲幅為305%。

值得注意的是,在光伏玻璃供需仍比較偏緊的背景下,信義光能及福萊特玻璃等龍頭公司這種增長態勢預計還會持續。

其中,中金發布報告指,超白浮法玻璃替代光伏玻璃的爭議基本塵埃落定,重申看好光伏玻璃板塊供需持續偏緊的判斷,價格也有望保持相對高位。此外,龍頭新產能釋放帶來市占率進一步提升,龍頭企業盈利仍將獲得支撐,故看好信義光能。而交銀國際亦表達對福萊特玻璃的看好,該行預計明年光伏玻璃供應仍將偏緊,繼續看好光伏玻璃龍頭的長期投資機會,且首選福萊特玻璃。

光伏玻璃的景氣度明年還能維持嗎?

就目前來看,市場對于明年光伏玻璃需求的預測,主要是偏向于“供給趨于寬松,但難言過剩”這一看法。

其中,國盛證券研報認為,2020年至2021年,光伏玻璃將保持供需緊張的格局。2022開始,隨著信義光能、福萊特產能陸續投放,供給緊張格局有望緩解。光大證券表示,短期來看,供需錯配形勢下光伏玻璃價格預計仍將維持高位,2020年四季度光伏玻璃“量價齊升”趨勢延續。長期來看,看好光伏行業的長期發展,疊加雙玻組件滲透率趨勢不減,光伏玻璃需求景氣度有望維持在高位。

除此之外,興業證券亦直言到,2021年光伏玻璃供給趨于寬松但難言過剩,均價預計35元/平米左右,主要體現在三個方面,如下:


一方面,2021年玻璃供給整體較2020年Q4將明顯寬松,但難言過剩。玻璃窯爐新增投產將從2020Q4逐步釋放,福萊特、信義光能、亞瑪頓等均有多條產線計劃投產,另一方面旗濱集團正積極切入光伏玻璃領域,新增了超白浮法產能。該機構根據不同的浮法玻璃替代率進行測算,假設2021年組件需求160GW,在低替代率假設下(背板替代率20% ),則供需比將從129%提升至141%;在高替代率假設下(背板替代率40% ),則供需比將從129%提升至152%。

另一方面, 供需緊俏下,浮法玻璃已逐步替代背板玻璃。供給緊俏使得下游廠商開始考慮用浮法玻璃替代壓延,超白浮法玻璃替代背板玻璃發電損失約在1-3W,但測算替代正面玻璃時損失達3-10W左右,目前階段替代正面蓋板玻璃尚有一定難度,下游客戶目前階段接受度不高。

最后是,2021年寬版玻璃會出現結構性供應短缺,預計182及210合計玻璃供給能力在55-60GW左右。2020年之前投產窯爐最佳經濟生產玻璃寬度一般最大為1100mm,也即可以滿足166及以下組件的要求。182及210尺寸500W以上的組件所需玻璃寬度均超過現有窯爐的最佳經濟切片寬度,僅有新建或經過改造后的窯爐(增加沿口寬度)可匹配182及210要求,因此預測2021年寬版玻璃將出現結構性短缺。

所以,不難看出,在供需緊缺問題并未真正緩解的背景下,光伏玻璃景氣度預計還可延續到2021年。 
 

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